投资人换壳上阵，哪吒汽车重整方案出炉

9月15日，针对“太乙圣莲拟出资30亿元入主哪吒汽车”等消息，山子高科技股份有限公司（下称“山子高科”，代码000981）出面回应。

山子高科发布公告称，公司与浙江太乙圣莲企业管理合伙企业（有限合伙）（下称“太乙圣莲”）之间不存在股权控制关系，公司未直接或通过控制主体间接参与哪吒汽车的破产重整投资。

山子高科同时强调，公司控股股东拟通过其控制主体参与哪吒汽车破产重整投资仍处于意向阶段，能否完成相关程序和通过审批存在较大不确定性。

重整草案首度披露投资人

此前，合众新能源（哪吒汽车母公司）破产重整案第四次债权人会议以线上形式召开。《重整计划（草案）》首次披露，太乙圣莲拟出资30亿元入主，换取合众新能源约70.62%的股权。

工商登记信息显示，太乙圣莲注册成立于2026年4月，是专为本次重整设立的特殊目的主体，由浙江山子控股有限公司和浙江山子玉虚科技有限公司合伙组建。前者实控人为深交所上市公司山子高科董事长叶骥，后者实控人为山子高科董办负责人虞舒心。

两家出资主体均不隶属于上市公司山子高科体系，山子高科亦多次公开澄清，上市公司自身不参与本次重整，不承担相关投资义务与债务风险。

30亿元重整投资款的用途已有明确划分。其中11.67亿元定向用于清偿拟保留资产对应的相关债权和破产费用，剩余18.33亿元全额注入合众新能源，作为生产经营流动资金，用于车辆复产、供应链体系重建、售后网络修复及日常运营周转。这意味着真正用于“造车”的资金约占六成。

根据规划，哪吒汽车重整后将分三个阶段推进：第一阶段复产哪吒X车型，主攻海外市场，目标年销量1万辆，管理人称“目前已拿到部分意向订单”；第二阶段推出适配亚洲、非洲、拉美等地区的车型，目标年产30万辆；第三阶段冲刺年产值400亿元，并启动IPO准备工作。

太乙圣莲并非横空出世

早在2025年，山子高科即作为唯一合格意向投资人参与哪吒重整，缴纳5000万元保证金。彼时其提出的方案为出资45亿元（现金加技术，对应普通债权18.7%的现金清偿率），但因普通债权组强烈反对，在第三次债权人会议上未获表决通过。

2026年3月，因原重整计划草案未按期提交，桐乡市人民法院裁定终止重整程序，合众新能源一度转入破产清算。

一个月后，太乙圣莲注册成立。本次方案将投资主体从上市公司山子高科变更为实控人名下的体外平台，投资规模从45亿元缩水至30亿元，普通债权清偿率相应下调。重整方案的落地前景，很大程度上取决于投资方的资金实力和履约记录。

太乙圣莲注册资本30.01亿元，目前处于认缴状态，尚未实缴。山子高科自身的经营状况亦不宽裕。2026年半年报显示，公司营收13.71亿元，同比下降约20.87%；归母净利润约3083万元，同比下降约85.9%；扣非后仍亏损约3.49亿元。

叶骥的资本履历为市场所熟知。他曾以32亿元重整银亿股份而声名鹊起，目前执掌两家上市公司。但据第一财经报道，叶骥个人曾多次被限高。工商信息显示，叶骥关联的赤骥控股集团已被列为失信被执行人，其中一项执行标的为382万元，叶骥本人亦被限制高消费。

不过，山子高科在整车领域的布局并非全无基础。2023年，公司通过收购河北红星汽车获得乘用车生产资质；随后与吉利合作，盘活原哈飞汽车工厂，生产专供出口俄罗斯的云枫汽车。

哪吒汽车的坠落

哪吒汽车创立于2014年，2022年以15.2万辆的年销量登上造车新势力销量冠军。但仅仅两年后，便有三地生产线停产或停止整车生产，还出现员工欠薪、供应商欠款无力偿还等情况。2021年至2023年，合众新能源累计亏损183亿元，每售出一辆车亏损超过8万元。

债务规模远超重整资金所能覆盖的范围。截至破产重整阶段，共有1735家债权人申报债权，申报总金额达274.33亿元，管理人审查确认的债权为93.86亿元。此前，合众新能源账面现金一度仅剩1500万元。

资产端的价值也在快速缩水。2026年8月，南宁基地467件生产设备在阿里司法拍卖平台二拍，起拍价降至4824.6万元，较一拍的6030.79万元打了八折，超过1900人围观但无人报名。南宁基地曾是广西地方国资与哪吒合作的重点项目，原计划投资35亿元，达产后年产10万辆整车。南宁市政府通过产投集团出资16亿元，加上补贴总计投入超24亿元，如今却面临巨额损失风险。

记者 满新 实习生 向诗凡