半年卖了35.6万辆车、净赚2.1亿，零跑却下调全年利润目标
8月24日，零跑汽车交出半年报：营收381.1亿元，同比增长57.2%，创同期历史新高；净利润2.1亿元，同比增长约600%，连续三个半年度实现盈利；上半年全球交付356487台，同比增长60.8%，位居中国新势力品牌销量榜首。
7月，零跑单月交付首次突破10万台大关，达101267台，同比增长102%，成为国内首个单月交付量突破10万台的新势力品牌。截至7月底，全球累计交付突破160万台。
营收新高，盈利却比去年更难了
光鲜数字背后却有隐忧。半年报显示，零跑的毛利率从去年同期的14.1%降至11.7%，下滑了2.4个百分点。零跑在财报中解释，主要原因是原材料成本上涨和整车产品组合变动。二季度毛利率环比回升至12.6%，经营质量逐季向好。
零跑高级副总裁李腾飞在财报电话会上坦言，年初设定年度50亿元左右的净利润目标，“从现在来看实现难度非常大”，主要原因是原材料价格上涨导致毛利下滑，预计全年净利润在30亿元左右。这番表态，意味着零跑下调了今年年盈利目标。
海外市场成第二增长曲线
半年报显示，零跑上半年出口96294台，同比增长372.6%，已超2025年全年出口总量，占总销量27%。1至7月累计出口113,863台，业务已覆盖中东、非洲、欧洲、亚太等超45个海外市场，销售及售后网点超1000家。零跑今年原定海外销量目标10万至15万辆，李腾飞透露今年有望达到约20万辆，明年海外销量目标在35万至40万辆。
机构怎么看
中金维持“跑赢行业”评级，目标价60.80港元，对应25.1倍2026年市盈率。招银国际维持“买入”，目标价60港元。东吴证券维持“买入”，认为2026年为公司新品大年，D系列定位高于现有平台车型，新品周期仍然强势。华创证券维持“强推”，目标价58.85港元。里昂维持“跑赢大市”评级及60港元目标价。不过，东吴证券因原材料涨价及行业竞争加剧，将2026年归母净利润预期下调至24亿元。
下半年展望：规模效应与技术发布
零跑认为下半年毛利率有望回升。李腾飞表示，销量增长带来的规模效应将优化材料成本和制造费用，大宗原材料价格已趋于稳定，预计全年毛利率在13%至14%。9月将发布新架构下的智能驾驶产品。2027年仍是产品大年，D系列、C系列、B系列均有新品或换代产品投放。零跑还确认已就机器人业务形成规划，近期将通过公告披露。另外，财报公布的当晚，零跑和一汽官宣了进一步合作的消息。
每辆车赚不到600块
上半年净利润2.1亿元，除以356,487台交付量，单车净利润约589元。此前，零跑董事长朱江明就曾坦言“碳酸锂、铜、铝、塑料全方位上涨带来巨大挑战”，但零跑选择“与供应商共克困难，暂未在用户端调价”。他表示：“若材料价格继续上行，不排除小幅调价可能，但近期大宗商品价格已有所回落，我们努力通过内部增效消化成本。”但从行业来看，原材料成本的上涨已经成为吞噬车企利润核心的原因。
