渤海证券汽车行业2021年投资策略:复苏延续 电动加速 智能可期
来源:渤海证券研究所 郑连声、陈兰芳 投资要点: 1、销量持续回暖,新能源景气加速上行 1)2020年前10月汽车累计销量1969.9万辆,降幅收窄至4.6%。前10月重卡累计销量137.1万辆,同比增长39.9%。新能源汽车前10月销量90.1万辆,降幅收窄至4.9%,其中10月销量同比增长113.4%,下半年以来增长持续加速。2)10月末汽车厂商的汽车库存为94.2万辆,相比月初下降3.98%;10月汽车经销商库存系数为1.57,渠道库存处于合理状态。3)10月汽车制造业营业收入和利润总额累计同比增速分别扩大至2.10%/6.60%,与销量共同印证行业复苏。 2、行业走势与估值 今年以来,汽车板块跑赢大盘26.99个百分点,目前行业TTM市盈率为30倍。其中,乘用车板块34倍,商用车板块25倍,零部件板块30倍,除疫情影响今年分母盈利因子外,下半年以来行业景气度复苏,叠加电动智能化趋势加快共同推动板块估值持续提升。 3、行业评级与2021年投资主线 维持行业“中性”评级。明年投资主线为:1)新能源汽车板块:国际车企及造车新势力加速布局推动国内供给升级改善,明年国内新能源汽车销量预计将加速增长至190万辆;全球市场在中美欧主导与共振下预计将放量高增,国内具备全球竞争力的动力电池产业链优质公司将持续充分受益。2)传统汽车板块:从消费升级与汽车下乡两个维度寻找强产品力与新车周期共振的整车产业链投资机会,如豪华车/日系/美德系/优质自主。3)智能汽车板块:智能网联汽车市场前景广阔,未来发展有望加速,在政策驱动下,智能网联渗透率将不断提升,汽车电子与ADAS装配率将快速上升,对应智能座舱等产品有望加快渗透。 4、2021年汽车行业推荐标的 鉴于明年汽车行业复苏预期较强,电动智能化趋势加快,我们建议精选业绩增长确定性强,与估值匹配度较好的优质价值与成长标的,推荐标的为:1)整车标的:上汽集团(600104)、广汽集团(601238);2)优质零部件标的:华域汽车(600741)、新坐标(603040)、科博达(603786)。 5、风险提示 汽车产销低于预期;全球新冠肺炎疫情控制不及预期;新能源与智能网联汽车推广低于预期;原材料涨价及汇率风险;经贸摩擦风险。 |
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